新三板公司股东间回购协议的法律实务

随着我国多层次资本市场的逐步完善，新三板市场作为重要的场外交易市场之一，吸引了大量中小微企业挂牌融资。在新三板市场中，股份转让和股权变动频繁，而股东间的回购协议作为一种常见的股权转让工具，在实践中被广泛应用。由于新三板公司具有特殊性（如股东人数限制、挂牌条件等），股东间回购协议的法律设计和履行过程中涉及诸多法律问题，需要予以特别关注。

新三板公司股东间回购协议的法律实务 图1

从法律实务的角度出发，系统阐述新三板公司股东间回购协议的基本概念、法律框架及相关风险，并结合实际案例分析其注意事项及争议解决机制。全文力求内容详实、逻辑清晰，为相关从业者提供参考。

新三板公司股东间回购协议？

新三板公司股东间回购协议的法律实务 图2

（一）基本定义

股东间回购协议是指公司股东之间约定，在一定条件下，由一方（通常是控股股东或特定股东）按照事先约定的价格和，回购另一方持有的公司股份的合同。这种安排常见于股权激励、投资退出以及风险防范等领域。

在新三板市场中，由于挂牌公司的股份流动性相对较差，且投资者人数有限，股东间的回购协议成为调整股权结构、缓解股权转让难题的重要工具。

（二）常见类型

1. 固定价格回购：按照协议约定的价格直接进行回购，通常适用于股权激励或员工持股计划。

2. 浮动价格回购：根据公司业绩或其他市场因素确定回购价格，常见于风险投资类交易。

3. 部分回购：只回购一定比例的股份，而非全部。

（三）适用场景

- 股权转让困难时（如受限于新三板市场的流动性限制）；

- 投资退出机制设计；

- 股东权益调整；

- 公司治理纠纷的解决工具。

新三板公司股东间回购协议的法律框架

（一）《公司法》的相关规定

1. 股权转让的一般规则：根据《公司法》第七十二条，有限责任公司的股东可以将股份转让给其他股东或外部投资者。新三板公司作为有限公司或股份公司，其股权转让需符合相应的法律规定。

2. 优先权问题：若回购协议涉及向非股东转让股份，需注意履行对其他股东的告知义务，避免侵犯其优先权。

（二）《合同法》的相关规定

1. 有名合同的适用：回购协议属于典型的“有名合同”，应适用《合同法》总则及分则相关规定。

2. 合同的有效性问题：如无特殊法律规定或无效事由（如恶意串通损害公司利益），回购协议原则上有效。

（三）新三板市场的特殊规定

1. 中国证监会和全国股转系统的规则：新三板挂牌公司的股份转让需遵循《全国中小企业股份转让系统业务规则》等相关规定。

2. 信息披露义务：涉及重大股权变动的回购行为，需及时履行信息披露义务。

新三板公司股东间回购协议的设计要点与注意事项

（一）协议的主要条款

1. 回购条件：

- 可能包括业绩目标、市场变化或其他特定事件。

2. 回购价格：

- 应明确价格计算，可参考净资产、评估价值或协商价格。

3. 履行期限：

- 如设定具体的回购时间表，需明确逾期责任。

4. 违约责任：

- 包括赔偿损失、违约金等条款。

（二）法律风险防范

1. 避免损害公司利益：回购协议不得以牺牲公司利益为代价，尤其在控股股东回购时更应谨慎。

2. 防止利益输送：需确保回购价格公允，避免利用关联关行不正当交易。

3. 保障其他股东权益：如涉及外部股权转让，应履行优先权程序。

（三）协议履行中的注意事项

1. 财务安排：

- 回购资金来源必须合法合规，不得损害公司资本充实原则。

2. 股份过户登记：

- 按照相关规定完成股份转让的工商变更登记手续。

新三板公司股东间回购协议的风险防范与争议解决

（一）风险防范措施

1. 明确约定触发条件：避免因条件模糊导致争议。

2. 引入第三方监管：如通过律师事务所或财务顾问对价格和履行进行监督。

3. 设置合理的保障条款：如抵押、保证等，确保回购义务的履行。

（二）争议解决机制

1. 协商调解：

- 尽量在协议中约定友好协商程序，优先解决争议。

2. 诉讼或仲裁：

- 如无法达成一致，可通过法院诉讼或仲裁机构裁决。

3. 公司章程的特殊规定：

- 在公司章程中明确回购机制的适用规则。

案例分析与未来发展

（一）典型案例分析

某新三板挂牌公司A因经营不善导致股价持续低迷，股东B（控股股东）与中小投资者达成回购协议，承诺以固定价格回购其股份。在履行过程中，因市场环境变化和公司业绩不佳，控股股东拒绝履行回购义务，引发诉讼纠纷。

（二）未来发展趋势

随着新三板市场的深化改革和交易机制的完善，股东间回购协议的应用范围可能进一步扩大。相关法律法规也将更加健全，以规范这类行为并保护各方权益。

新三板公司股东间回购协议作为一种重要的股权调整工具，在市场中发挥着不可替代的作用。其设计和履行过程中涉及诸多法律问题和风险，需要从业 practitioners 在实务操作中严格遵守法律规定，并结合具体情制定合理的设计方案。随着资本市场的发展，相关法律实务研究也将进一步深化。

（全文完）

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）