资产管理产品投资性质|解析与合规管理

随着我国金融市场的发展，资产管理产品已经成为投资者实现财富保值增值的重要工具。资产管理产品的投资性质复杂多样，涉及金融创新、风险控制、法律合规等多个层面。从资产管理产品的基本概念出发，系统阐述其投资性质的认定标准、影响因素及面临的法律风险，并提出相应的合规管理建议。

资产管理产品的基本概念与发展现状

资产管理产品是指由金融机构或特定主体面向投资者募集资金，通过专业投资运作实现资产增值的一类金融工具。它主要包括信托计划、券商资管、基金专户、私募基金等类型。资产管理产品的核心特征是"受人之托、代人理财"，其本质是资金的所有权和管理权相分离。

我国资产管理行业经历了从高速到规范发展的转变过程。2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称资管新规）的出台，标志着资产管理业务进入强监管时代。根据资管新规的要求，资产管理产品按照投资性质可以分为以下几类：

资产管理产品投资性质|解析与合规管理 图1

1. 固定收益类产品：投资于存款、债券等债权性资产的比例不低于80%

2. 权益类产品：投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%

3. 商品及金融衍生品类产品：投资于商品期货合约、期权合约等衍生品的比例不低于80%

4. 混合类产品：投资于上述各类资产的比例均不超过50%

资产管理产品投资性质|解析与合规管理 图2

资产管理产品投资性质的认定标准

（一）法律依据

资管新规第六条规定："金融机构应当按照产品投资性质进行分类，并在销售文件中对产品类型及相关风险进行明确揭示。"这一条款为投资性质的认定提供了基本遵循。

1. 合格投资者标准：权益类和商品及金融衍生品类产品必须面向合格投资者发行，而固定收益类产品可向不特定社会公众公开发行。

2. 投资比例要求：各类产品的资产配置比例有严格限制，如权益类产品的股票投资比例不得低于80%，混合类产品的单一类别资产不得超过50%。

（二）实际操作中需注意的问题

1. 产品嵌套层数的限制：资管新规明确禁止多层嵌套。根据《关于规范金融机构资产管理业务过渡期有关事项的通知》，为处置存量产品所允许的"过桥"安排也要在2021年底之前完成。

2. 投资范围的变更：如果需要改变产品投资性质，必须履行投资者知情同意程序，并按相关规定进行信息披露和报备。

影响资产管理产品投资性质的因素

（一）政策法规

资管新规及其配套细则对投资性质的认定具有决定性影响。相关法律法规对各类产品的定义、分类标准、风险揭示方式等作出明确规定。

（二）市场环境

1. 经济周期：经济下行压力加大时，机构更倾向于发行固定收益类和混合类产品。

2. 市场利率水平：债券收益率高低会影响投资者的选择偏好。

（三）机构能力

管理人的投资研究实力、风险控制能力直接影响产品设计。

固定收益类产品的信用评级筛选能力

权益类产品的选股能力和市场 timing 能力

衍生品交易的估值建模和风险对冲能力

资产管理产品投资性质面临的法律风险与合规建议

（一）典型案例分析

某金融机构推出的"进取型配置"产品，名义上是混合类产品，实际却将90%的资金用于股票投资。这种"挂羊头卖狗肉"的行为最终被监管部门处罚，并要求整改。

（二）合规管理要点

1. 严格遵守分类标准：确保各类产品的资产配置比例符合监管要求。

2. 审慎进行产品设计：在产品说明书等销售文件中准确揭示风险特征。

3. 加强投资者适当性管理：

进行充分的风险提示和信息披露

建立健全的合格投资者认证机制

4. 完善内部控制系统：

设立专业的风险管理团队

建立科学的投资决策流程

实施有效的绩效考核机制

（三）监管关注重点

1. 产品命名规范性：不能使用容易引起误解的名称。

2. 投资范围变更程序：必须履行必要的审批和信息披露义务。

3. 合规销售行为：禁止误导性宣传和不当销售。

资产管理产品的投资性质直接决定其风险等级、流动性特征以及适合的投资者类型。准确把握投资性质，既是实现合规展业的基础要求，也是防控金融风险的重要环节。

随着监管政策的持续完善和市场环境的变化，资产管理产品将向着更加专业化、规范化方向发展。金融机构应当：

1. 深入研究监管新规

2. 不断提升投研能力

3. 加强内部合规建设

只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，履行好服务实体经济的使命。

（全文完）

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）