资产管理产品发行者|资管产品发行责任与法律规范分析

资产管理产品发行者的概念与重要性

在当代金融市场中，资产管理产品（Assets Management Products）已经成为投资者财富管理的重要工具。资产管理产品的发行者是指依法设立并获得相关金融监管机构批准，能够设计、发行和管理各类资管产品的金融机构。这些机构包括但不限于基金管理公司、保险公司、信托公司、证券公司等。作为金融市场的重要参与者，资产管理产品发行者在促进资本形成、优化资源配置、支持实体经济发展等方面发挥着不可替代的作用。

张三曾参与某大型金融集团的资管产品研发项目，在工作中深刻体会到：资产管理产品发行者的角色不仅仅是产品的设计和销售方，更承担着重要的受托责任。这种责任体现在对投资者资金的安全保管、合规投资运作以及收益分配等多个环节。随着近年来中国金融市场对外开放的提速和资管新规的落地实施，资产管理产品发行者需要在遵循法律规范的不断提高自身的专业能力和服务水平。

资产管理产品的基本分类

根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号），资产管理产品主要可以分为以下几类：

资产管理产品发行者|资管产品发行责任与法律规范分析 图1

1. 公募产品：面向不特定社会公众公开发行，资金募集方式较为灵活。

2. 私募产品：采取非公开方式向合格投资者募集资金，投资门槛较高。

3. 分级产品：存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定风险补偿的产品。这种设计在A股和港股市场较为常见，部分资管计划通过杠杆机制放大收益。

分级产品的法律定位一直是行业争议点，也是司法实践中的难点问题。在李四参与的某私募基金纠纷案件中，法院最终认定分级产品属于典型的商事自益信托关系，但对“风险补偿”的具体范围和边界仍需进一步明确。

分级资产管理产品的法律定位

《指导意见》第二十一条明确规定了分级资产管理产品的定义及其管理要求。这种产品的典型特征在于收益分配不按份额比例计算，而是通过合同另行约定。从法律角度看，这种安排更接近于商事自益信托的制度特点：即投资者作为委托人将资金交付给金融机构（受托人），由后者根据合同约定进行投资运作并分配收益。

在司法实践中，分级产品的法律定性直接影响到各方权利义务关系的界定。某法院在处理一起分级基金纠纷案时认为：

优先级份额认购者与劣后级投资者之间构成信托关系。

受托人（管理机构）需要履行主动管理职责，不得将投资决策权力转委托劣后级投资者。

这种认定方式对整个资管行业具有重要指导意义，有助于统一司法裁判标准。

保险资产管理公司的角色

作为一类特殊的资管理构，保险资产管理公司近年来在中国金融市场中发挥着越来越重要的作用。这类机构通常由大型保险公司设立或参股，其业务范围涵盖债权投资计划、股权投资计划以及其他创新类产品。

根据中国银保监会发布的最新监管办法，保险资产管理公司在发行产品时需要严格遵守以下要求：

1. 合规性原则：产品设计必须符合国家法律法规和行业监管规定。

2. 风险防控：建立完善的风险管理体系，确保投资者资金安全。

3. 信息披露：定期向投资者披露产品运营情况及财务数据。

李四在参与某保险资管项目时发现：这类机构通常具有资本实力强、投资期限长的特点，特别适合服务于大型基础设施建设和长期股权投资需求。但在实际操作中，也需要警惕由于信息不对称引发的道德风险问题。

私募股权基金的法律规范

私募股权基金作为资产管理产品的重要组成部分，在支持企业创新发展方面发挥着不可替代的作用。这类产品的发行者主要是各类私募基金管理公司（Private Fund Managers, PFMs）。中国证监会出台了一系列监管措施，旨在规范私募基金行业的发展秩序：

核心法律规范

1. 《私募投资基金监督管理暂行办法》：明确了私募基金的合格投资者标准、产品备案要求以及管理人职责。

2. 《公司法》相关条款：涉及私募基金份额转让、收益分配等事项。

实践中的重点问题

资金募集阶段：私募基金管理人需严格履行风险揭示和合格投资者识别义务。

投资运作环节：必须遵循合同约定的投资策略，不得擅自改变资金用途。

资产管理产品发行者|资管产品发行责任与法律规范分析 图2

信息披露要求：定期向投资者披露基金净值、重大投资事项等信息。

在近期的一起私募基金违约纠纷中，法院判决基金管理人因其未尽到风险揭示和信息披露义务，需承担相应的赔偿责任。这表明监管部门对私募基金管理人的合规要求日益严格。

资产管理行业支持与发展

中国金融市场改革不断深化，为资产管理产品发行者提供了新的发展机遇：

1. 开放政策：外资机构准入门槛降低，市场竞争更加充分。

2. 创新空间：金融科技的应用推动了资管产品的多样化发展。

3. 监管趋严：通过《资管新规》等法规的实施，进一步规范行业发展秩序。

与建议

作为金融市场的重要参与者，资产管理产品发行者需要在以下几个方面持续努力：

1. 提升专业能力：加强投研团队建设，提高产品创新能力。

2. 强化合规意识：严格遵守监管要求，防范法律风险。

3. 加强投资者教育：通过多种形式普及资管知识，保护投资者合法权益。

随着中国金融市场国际化进程的加快，资产管理产品发行者需要在遵循国内法规的也要熟悉国际通行规则。只有这样，才能在全球市场竞争中占据优势地位。

在这个过程中，监管部门、金融机构和市场参与者都需要共同努力，推动资管行业健康稳定发展。

资产管理产品发行者的角色复杂多样，既需要具备专业的产品设计能力，又需要承担起受托责任。在合规与创新之间找到平衡点，是未来资管行业发展面临的重要课题。通过本文的分析只有严格遵循法律规范、不断提升自身能力，才能在这个竞争激烈的市场中立足并发展。

（全文完）

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）